“企业债券因对贸易战可能扩大到新前线的担忧而减弱”

经济增长放缓和贸易战有可能扩大到第二战线，足以说服投资者出售风险资产和美国国债向安全转型。 虽然大部分经济指标持续表明经济在扩张，但最近公布的市场等经济指标的综合采购经理指数持续下降。 超过50的水平确实呈现经济增长，但5月份的pmi指数从上个月的53.0降至50.9 (低36个月)。 随着服务和制造零部件的下降，减速似乎很普遍。 根据亚特兰大联邦储备银行gdpnow模型的实际gdp增长估计，经季节性调整的二季度gdp增长率目前仅为1.2%。

尽管美国经济增长似乎放缓，但中国经济也可能没有人们想象的那么稳定。 例如，中国报告的贷款损失依然非常低，但20多年来，政府控制了第一家失败的中国地区银行。 该银行陷入破产管理后，随着中国政府重新判断中国政府继续支持个别银行的意愿，资本银行在其他地区的短期融资价格在全国范围内上涨。

虽然美国和中国之间的贸易谈判已经在资产市场上持续了几周，但贸易战向其他方面蔓延的可能性进一步抑制了市场。 上周，如果墨西哥政府不采取措施阻止非法移民美国，唐纳德·特朗普总统主张对墨西哥进口商品征收5%的全面关税。 如果不采取措施，关税将继续增加。 据《华尔街日报》报道，关税可适用于进口3600亿美元，其中1250亿美元包括汽车和零部件。

在投资级市场上，晨星企业债券指数(我们的投资级企业债市代理人)的平均信用利差上周从6个基点扩大到+132个基点。 在高收益市场上，ice bofaml高收益二次指数从43个基点扩大到+459。 美国股市也是如此，标准普尔500指数本周下跌2.62%。

公司的信用利差扩大，股市抛售，但由于投资者想摆脱风险资产的波动，国债和优质苏布林债券/苏布林债券在发挥其典型的避险作用的同时，交易上升。 在美国，随着债券价格暴涨，利率曲线上的利率下跌18-24个基点，2年期、5年期、10年期和30年期国债分别为1.92%、1.91%、2.12%和2.27%。 这是年以来美国国债交易的最低收益率。

在欧洲，负利率不足以阻止投资者对德国索布林债券/索布林债券的安全感。 价格上涨是因为德国5年期国债收益率达到0.58%以上的负收益率(仅有4个基点)前创低位) 10年期国债收益率下跌至负0.20% (历史最低)。 然而，意大利副总理马特奥·萨尔维尼( matteo salvini )表示希望扼杀欧盟的赤字限制，以支撑意大利经济后，意大利的索夫林债券/索夫林邦德继续疲软。 意大利10年期国债与德国10年期国债之间的信用利差扩大到+287个基点，为去年12月以来的最高水平。

每周高收益基金的流动

投资者上周从高收益资产类别中排除了15亿美元。 高流出的交易所交易基金净流出单位为9亿美元，高收益率开放式基金回购6亿美元。 今年年初强势资金流入后，近期资金流入使此前高收益资产类别总流入量减少至118亿美元，包括高收益etf创造的73亿美元净资产和高收益率45亿美元资金流入开放式共同基金。 包括去年年底过去52周内流出的资金流出在内，总流出量相当于57亿美元。 这是因为开放式共同基金提取了64亿美元，部分抵消了高收益etf净创造的7亿美元。