“淡水河谷是世界上最大的铁矿石开采商之一但是现在这不是”

淡水河谷( nyse:vale )总部位于巴西，是铁矿石行业知名公司之一，与力拓( rio tinto )和必和必拓( bhp ) ( nyse:bhp )等巨头展开竞争。 如果对这个行业感兴趣的话，vale无疑是最重要的名字之一。 现在这个股票看起来很便宜。 但是，跳上这个比较便宜的铁矿石巨头之前，需要理解的东西有所增加。 这是你需要知道的快速开始。

便宜

在调查原因之前，让我们同意淡水河谷的股票正在出售。 在过去一年中，该股下跌了约28%，但力拓和必拓分别下跌了1%和3%。 很明显，目前投资者对力拓和必拓的负面看法要少得多。

而且，这样不同的业绩将淡水河谷的价格与有形账面价值之比降低约1.7倍。 一年前，它和两个最好的同行几乎一致。 力拓的比率约为2.3倍，必拓和必拓的比率约为2.6倍。 不可否认，vale比最近的同行竞争对手便宜。 只来了一个大but。

但是，vale不足的行业之一是股利收益率。 peers rio和bhp的收益率分别为6.1%和5.6%。 自从vale在2019年初取消股息以来，收益率为零。 这给我们带来了很大的问题。 vale为什么这么便宜呢

只是在恶化

年末，vale和必和必拓拥有的50/50矿山在巴西发生了水库倒塌事故。 这是头条消息，萨马科矿山的灾害摧毁了附近的城镇，造成近20人死亡。 这是不应该发生的可怕的事情。 整理和赔偿的费用预计很高，但对两位业主来说是可以控制的。

然后，2019年初，又发生了废弃物围堵水库的倒塌。 这次是淡水河谷100%拥有的brumadinho矿山(同为矿工的母国巴西)。 附近的城镇被破坏，这次有近250人死亡。 这是更致命的事情，引起了尚未完成的法律和监管的连锁反应。 巴西政府和人民似乎愿意接受第一件事，但在这么短的时间内第二次发生，确实有理由敲响警钟。

值得称赞的是，vale行动迅速。 停止了重要资产的生产，审查了采矿组合，以确保所有设施的安全。 结果，越来越多的高风险银行应该解决。 该公司还选择了与主要领导人的差异化and，并如上所述排除了股息。 这些都是好的行动，表明这个矿工认真对待自己的道路。

但是失去了信任。 华尔街，这意味着股价下跌。 问题是故事还没有结束，vale似乎失去了巴西市民、监管者和当局的信任。 事实上，第二次灾害引起了对第一次灾害最终定居点的怀疑(其成本可能超过400亿美元，将在vale和bhp之间分配)。 。

淡水河谷被指责知道有问题，选择了不采取任何措施。 最近，巴西警方建议对企业和主要员工提起刑事诉讼。 法院已经介入，下令冻结企业资产，关闭运营。 这部新法律的迅速发展把事情推向了一个新的高度。 这里风险很高，不明确性也很高。 这是一个非常令人担忧的组合，因为这意味着大部分事件都有可能发生。 对淡水河谷来说，任何事件都可能是坏事。

这家企业第二季度的收入可能只是未来前景的预览。 由于brumadinho矿难导致的停工，vale的ebitda下降了近8.5亿美元。 那不是好事，但这种影响可能是暂时的。 但是，它为事情的相关赔偿和其他费用预留了15亿美元。 但是，如果指导小萨马科的灾害，淡水河谷和必拓将以约70亿美元的价格与政府和解。 两人仍需解决400亿美元以上的民事诉讼(因布尔玛迪尼奥案而停滞不前)。 。 第二季度损失约24亿美元的可能性极小。

也就是说，每个季度都不包括这样的数字。 因为法院不是每季度办一次业务。 另外，vale将来有可能报告调整后的ebitda，很可能会上调这样非常现实的价格。 但是，我不太相信这场灾害没有更高的价格。 其中一个可能会随着时间的推移支付。 因为那个很大。 这意味着淡水河谷采矿灾害的影响可能会持续多年。

不用这个矿工

对价值投资者来说，一句古老的格言是在所有其他人都害怕的时候，应该购买股票。 有时是正确的，但并非总是如此。 有必要调查投资者为什么害怕，判断这种担心是否合理。 对淡水河谷来说，这种恐惧是显而易见的。

这是灾害的最佳结果，vale必须承担改善设施和赔偿的价格(最终数字不详)。 。 这只发生在多年的法律费用和糟糕的信息之后。 最坏的情况是，矿工应该破产。 最坏的情况很难发生，但信息流表明情况恶化，对淡水河谷不好。 除非有更高的明了度，否则大多数投资者不要采用这个名称。 和同行相比怎么便宜都行。