“美国公用事业提高产量但看到利润下降”

在美国投资者拥有的电力公用事业领域，年的财务数据刚刚公布。 他们对此表示温和。 根据爱迪生电力研究所( eei )的数据，千瓦时的产量增加了2.9% -。 这是一个惊人的强劲增长。 这与最近的历史鲜明对立——近十年没有增长。 这也是电力采用和美国国内生产总值比率的强烈背离，美国国内生产总值比率有长时间下降的趋势，同时也有不到50%的趋势。 目前，美国国内生产总值的3%表示国内千瓦销售增长率不足1.5%。

电力工业处于广泛的经济变革的汇合之中。 在美国，为了抑制电力的增加，组合了不相关的力量。 是招聘效率(照明、制冷、其他商业/产业应用)的提高，以及美国从制造业向更服务型经济的转型。 后者的情况下，大医院可能有和钢铁厂相同数量的员工，但是其运营所需的电力要少得多。

问题是，如果没有与经济增长相对应的千瓦销售增长，千瓦销售终于能摆脱长期停滞吗？ 是的，不完全是。 美国的天气状况-特别是能源密集型空季节调整-占报告的销售增长。 经过天气调整后，(我想知道这句话是否会马上被引用)，eei估计销售额只增长了0.1% -。 更反映了经济衰退时的预期。 尽管如此，从股东的角度来看，增长就是增长。

由于顾客对全球变暖感到担忧，空的转卖推动了电力领域的迅速发展，对谁都是一种讽刺。 我们期待着电动汽车的扩散，促进电力销售。 相反，气候和天气本身已经表明有利于领域的销售。

从财务角度看，这方面的数据暴露出来，令人沮丧。 收入增长1.5%，净厂增长2.9%，资本化增长3.8%。 净利润(特殊项目除外)，也就是下线，下降了2.2%。 考虑到股票数量的变化，这相当于每股利润下降4%。 有兴趣的是，尽管天气影响，但这似乎是最近领域金融趋势的延续。 顶线增长速度缓慢，企业明显增加资产。 在效用学说中，资产被称为汇率基础。 越来越多的利率基数等于越来越多的收益增长。 如果这看起来像鸡和蛋的问题。

报告的收益实际减少了19%，反映出非经常性和非常特殊的灾害。 这包括加州pg e的大规模注销。 是申请破产的时候了。 使用包含异常或非经常项目的数字得出财务结论是否不公平？ 这是更长期讨论的一部分。 但是，在这个领域几乎每年都有非常规项目的报告(实际上在过去的10年中，9年间出现了非常规的损失)。 。 该领域的平均年净利润为每年380亿美元，扣除所谓的异常损失后，考虑到了295亿美元。 和其他企业一样，电力领域经常注销不良投资。 否则，风险和老化时的判断就不正确。 出于所有目的，这些都是正常的，常见的项目。

从纯粹运营的角度看，营业利润率(收入减去发电价格和天然气购买)下降1%，税前营业收入下降13%。 那么，非经常性收款前的净利润怎么下降了2%呢？ 简言之，所得税税率将从20%降至3%。 然后，加上这个警告，如果天气正常(不管这意味着什么)，我们预计公共事业的运营利润率将至少下降2%。 这意味着税前营业利润至少减少15%，至少在异常项目之前净利润减少4%。 正如我们所说，天气支撑着领域的数据。

高千瓦时销售额和收入有所增加，但去年工业财务状况恶化。 衡量债券持有人保护水平的利率保障从3.1倍降至2.7倍，区域平均净资产收益率( roe )调整为排除特殊项目)从11.3%降至10.9%。 报告的roe，即灾后收益和计算错误，从9.0%下降到7.0%。 但是，eei倾向于写那个数字。 因为这个趋势不仅仅是振幅。 但是，应当指出，鉴于10年期美国国债收益率为2%，7%的公用事业领域净资产收益率不会脱离长期监管的利差。

底线？ 年，电力领域似乎终于摆脱了多年的金融停滞。 最近结束的一年现在很吃惊。 这个领域在所有运营行业仍然面临着巨大的资本支出:发电、输电、配电。 从2009年到2009年，自由现金流的赤字增加了一倍。 虽然作为公用事业企业最大的运营支出的燃料费和利率大幅下降。

人们已形成共识，电气化是应对全球变暖的重要因素。 但是，电力结束时——无论多么重要，不可缺少的电力依然是商品。 人人都想要商品/需要，但卖方呢？ 可能没有那么多。 对我们来说，最近的财务数据就像警示灯一样，表明领域必须改善财务状况，将价格维持在合理的水平上，或者是其他稍微便宜一点的供应商。