“高频算法交易的世界”

在过去的十年里，算法交易( at )和高频交易( hft )成为了交易世界的主导，特别是hft。 2009年至2009年，美国60%至70%的交易源于高频交易，但这一比例在过去几年有所下降。

介绍算法和高频交易的世界。 它们是如何相互关联的，利润和挑战，主要客户，现在和将来的状态。

高频交易( hft )结构

首先，请观察hft是算法交易的子集，相反，hft包含超hft交易。 算法基本上是买卖双方的中间人，hft和ultra hft是交易者利用极小价差的形式，这种差距可能只在极短的时间内存在。

计算机辅助的基于规则的算法交易使用专用程序自动进行交易，并决定以下订单: at分割大规模订单，将这些分割的订单置于中间，提交后也管理交易订单。 (关联:算法交易的基础:参见概念和例子)。 ）

一般来说，养老基金和保险企业制造的大宗订单会严重影响股价水平。 at旨在通过将大订单分割为多个小订单来减轻价格的影响，从而为交易者提供一点价格特征。 算法还动态控制向市场发送订单的调度。 这些算法读取实时高速数据供给，检测交易信号，明确合适的价格水平，明确合适的机会后再下交易订单。 他们也可以检测套利机会，跟踪趋势，情报情况，投机交易。

hft是at的扩展。 管理高速发送到市场的小规模贸易订单。 通常为毫秒或微秒(毫秒为千分之一秒；微秒为千分之一毫秒)。 这些订单由快速算法管理，这些算法复制了市面上的角色。 hft算法一般与双边订单配置(买入低和销售额)相关，试图从买卖差价中获利。 hft算法还试图通过发送多个小订单，分析交易运行中的模式和时间，来识别需要解决的大订单。 一旦他们感到有机会，hft算法就会调整价格进行弥补，试图盈利并利用大量的发票。 (见高频交易的策略和秘密。 ）

相反，ultra hft是hft的另一个专业潮流。 通过支付额外的交换费，交易企业可以在市场其余部分的前一刻看到发票。

hft的盈利能力

利用人眼无法检测的市场条件，hft算法可以在超短时间内找到利润潜力。 一个例子是同一基础指数上的期货和etf之间的套期保值。

来自研究论文的高频交易军备竞赛:频繁的批量拍卖作为市场设计响应的以下图表，展示了hft算法以检测和利用为目的的拷贝。 这些图表显示了非中频电子迷你500期货( es )和spdr标准普尔500指数etf(spy )的价格趋势。 人们越加深图表，两种证券之间的价格差异就越大，乍一看似乎完全相关。

因此，从闪电这种高速算法的角度来看，看起来与肉眼完全同步的东西最终会产生很大的利益可能性。

自动交易

在美国市场上，美国证券交易委员会于1998年批准了自动电子交易所。 约一年后，hft开始运行，交易执行时间为几秒钟。 年，这减少到了几毫秒(参见英格兰银行andrew haldane的耐心和金融)。 今天，大部分高频交易的决定和执行都有足够的时间。 鉴于计算能力的增加，在较短的将来，可以用hft实现纳秒和皮秒的频率工作。

据布隆伯格新闻解释，年，hft占美国全部股票交易量的60%以上，这是一个很高的水位。 到年为止，这个比例下降到了约50%。 彭博进一步指出，其中2009年，高频交易员每天增加约32.5亿股。 年，每天16亿美元，平均利润从每股差价的十分之一下降到了一分钱的二十分之一。

hft参与者

理想地，hft事务需要尽可能低的数据延迟(时间延迟)和最大可能的自动化水平。 因此，参与者们希望在交易平台上通过高级自动化和集成功能进行交易。 包括纳斯达克、纽约证券交易所、direct edge、bats等。

hft由自营交易企业主导，跨越多个证券，包括股票、衍生品、指数基金、etf、货币、固定收益工具等。 据年德意志银行的报告，当时的hft参与者中，自营交易企业占48%，多式联运经纪的自营交易柜台占46%，对冲基金约占6%。 该行业主要名称为kwg holdings等自营交易企业(由getco和knight capital合并而成)和花旗集团( c )、摩根大通( jpm )、高盛( gs )等大型机构企业的交易柜台。

对于hft，参与者需要以下基础架构:

需要定期和昂贵的硬件升级的高速计算机

在同一个地方，也就是说这是典型的昂贵设施，可以让交易计算机尽可能靠近交换服务器，进一步减少时间的延迟。

实时数据供应，以避免出现可能影响利润的微秒延迟。 。 。

计算机算法是at和hft的核心。

惠普的利益

hft对客户有利，但对整个市场有帮助吗？ hft支持引用的整体市场优势包括。

上升

通过hft交易，买卖价差大幅减少，市场变得更有效率。 经验证据表明，年4月加拿大当局强制征收阻碍高频交易的费用后，买卖差额为9%，可能是高频交易下降的原因。

hft创造了高流动性(见关联:高频交易改善流动性( hft )？ )，以减轻市场分割的影响。

由于hft基于大量订单，它帮助价格发现和定价过程(请参阅:零售投资者如何从高频交易中获益)。 ）

hft面临的挑战

hft的反对者认为算法可以发送数百份假订单，并编程在下一秒取消。 这个骗局暂时导致诉求/供给的失误激增，导致价格异常，hft交易者可以利用这个异常来利用它们。 年，美国证券交易委员会发布了市场新闻数据观察系统( midas )。 该系统以毫秒的频率筛选多个数据市场，试图捕捉欺诈等欺诈活动。

hft增长的其他障碍是昂贵的，包括

算法开发；

建立高速贸易执行平台，及时执行交易；

建设经常进行高价升级的基础设施。 。 。 。

订阅数据馈送的费用。

hft市场也很拥挤，参与者正在尝试通过不断改进算法和增加基础设施来超越竞争对手。 由于这场军备竞赛，交易者即使拥有最好的计算机和高端互联网，也很难利用价格异常。

高额残疾的前景也吓走了潜在的参与者。 一个示例是每年5月6日的flash crash (请参阅导致flash崩溃的原因)。 由hft触发的抛售订单导致道琼斯工业平均指数冲动下跌600点。 然后是knight capital的例子，纽约证券交易所纽约证券交易所当时hft的国王。 年8月1日安装了新软件，以不利的价格意外买入并卖出了价值70亿美元的纽约证券交易所的股票。 骑士被迫结算头寸，每天亏损4.4亿美元，侵蚀40美元被另一家高频交易企业getco收购，kcg holdings成立，合并后的实体依然在奋斗。

因此，hft未来增长的主要瓶颈之一可能是利润潜力下降、高运营价格、更严格的监管前景以及没错。 因为损失迅速达到数百万。

hft的现状

hft作为海外成长的可能性。 全球证券交易所开放了这个概念，有时通过提供所有必要的支持来欢迎高频交易企业。 另一方面，比较了hft企业的所谓非法时间特征，并与交易所进行了比较，提出了诉讼。 在持续上升的反对意见中，意大利是年内对高频交易征收特别税的第一个国家，法国很快就这样做了。

美国当局的一项研究于去年10月15日判断，hft激烈影响了国债市场的波动。 虽然发现没有单一的不稳定因素，但该研究无论对定价、流动性、交易量的影响如何，都不排除hft会带来未来风险的可能性。

下划线

计算机的速度和算法开发的增长为交易创造了无限的可能性。 但是，at和hft是高速发展的典型例子，多年来，它们超越了监管体制，给相对少数的贸易企业带来了较大的特征。 虽然高频交易有可能为未来美国等成熟市场的客户提供减少的机会，但新兴市场仍有可能有利于高风险的hft风险投资。