“艾德证券期货：港股生物科技一窥，市场两极分化明显”

年4月，香港证交所24年来最大的改革创新政落地允许该股不同权和未盈利的生物科技企业上市，此次新政改革直接促进了多家生物科技公司在香港市场上市，尽管行业相同，但市场对各项目标的认购程度相差甚远，2019年上半年已经过去，

注:本文所有数据截至2019年8月5日

上表显示，上半年港股生物科技板块喜忧参半，从年初至今涨幅指标项目中，上涨9家，下跌12家，平盘1家。 指标方面，超过千亿港元市值的有1家，药明康德( 02359.hk )市值约1107亿港元，市值超过百亿港元的有7家，分别为药明生物( 02269.hk )、百济神州( 06160.hk ) 22家生物技术公司中，市盈率ttm记录亏损的有11家，损失率为50%。

通过分解，艾德证券期货研究部还发现，年初至目前涨幅与市场价格指标呈明显正相关。

市值超过100亿港元的8家公司中，6家上涨，唯一创纪录下跌的百济神州( 06160.hk )和基础药业-b(02616.hk )也分别录得-2.97%和-6.67%的跌幅，尾部小市值。 他认为，生物技术板块这一马太效应现象也在一定程度上反映了上半年资金风险偏好稳定，根源在于上半年全球经济下行的压力使大国贸易问题发生了较大的重叠，从而引发了国际间贸易保护主义的抬头。

可以窥见l 4月新政后上市的生物技术公司的股票

年4月，香港证券交易所发布新规，允许该股不同权利和未盈利的生物技术企业上市。

艾德期货研究部的科普:股票代码加-b后缀意味着该公司是一家非盈利的生物技术公司。

艾德证券期货研究部特别整理了4月新政后上市的生物技术股票情况，同样是未盈利的，同样是生物技术，但股价表现完全不同，涨幅最大的康希诺生物-b(06185.hk )上半年上涨54.32%。 这也是市场投资者回归理性的原因，艾德证券期货研究部认为，生物科技股估值的困难在于，还没有盈利，所以就像在以前流传的领域计算市盈率一样，无法得出企业市值是否合理的结论。 生物股的股价波动在美股市场也时常发生，并不是港股的特例。

虽然许多生物药企在投资者追赶创新药、追赶新经济公司的红利期迅速发展，但当时私募基金非常活跃，在盛况中投资者给出的评价相对较高。 由于生物技术企业未盈利的特质，早期投资者希望为未来购买高风险，但随着时间的推移、新药研发的进展，投资者逐渐了解现实新药何时上市、销售团队能够覆盖多少市场、政策调整的期待等诸多

埃德证券期货研究部的观点:要投资生物技术类型的企业，投资者必须了解，并不是所有非营利企业都在研究新药，而是会获得好的收成。 资本的选择完全崇尚市场运行规律，敏锐残酷，最直观的表现就是上市后的股价。

在李小加网志上，生物科技版块与常规领域不同，上市后的表现要么两极分化，要么大喜，要么悲催，新产品开发的成功与否决定了生物科技企业的生死，产品开发和监管审批流程的新闻带来股价剧烈波动。

这句话其实确定了生物技术公司的投资逻辑政策导向、研发成果、市场前景是关键词。 近年来，生物药物总体评价高，常被批评泡沫过多，目前生物科技行业进入较为谨慎冷静的阶段，股价两极分化表现最为突出。

目前，由于全球经济下行压力较大，股市整体低迷，生物技术等未来支撑下估值的板块也难以亮眼表现，这种情况估计短期内还将持续。 但是，长期以来，我们对生物技术行业仍然很乐观，中国作为医药创新大国，有足够的病例开发新药，而中国开发新药的价格非常低，人才众多，人才储备充足，这些都是领域前进的

最后，艾德证券期货研究部提醒，受全球经济下行压力加大和多元大国贸易问题加剧的影响，市场近期压力较大，投资者们观察仓库治理，投资存在风险，进入市场需谨慎。

注:上述图像源网络

作者:艾德证券期货研究部

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