“央行对通胀的任务理由”

货币政策委员会(货币政策委员会)在8月的第一周作出下一个决定时，政策利率再次下降25个基点，这是很有说服力的理由。 在截至6月的12个月中，顾客价格平均上涨3%，比通货膨胀目标的中心点低1个百分点。 印度储备银行( rbi )今年不仅降低了75个基点的利率，还将货币市场维持在盈余流动性模型上帮助传导了政策。

另外，上个财政年度第四季度的经济增长率为五年来的最低点，比第一季度的增长率低2.2个百分点。 目前，没有经济动力急剧恢复的迹象。 最近核心通货膨胀的下降也是国内诉求疲软的指标。 通货膨胀率依次上升，但现在似乎不是首要风险。

现在，很多都依赖于mpc如何解释通货膨胀的要求。 在这种情况下，最近的历史可能很有用。 货币政策委员会在年10月召开的第一次会议上将利率降低到25个基点。 并不是所有人都希望这样做

考虑到当时的通货膨胀，委员会将降低利率。

金融市场对货币政策委员会如何解释政府给予的通胀许可有些混乱。 意外降息表明货币政策委员会把通胀目标的6%上限作为比较有效的目标。 这对利率政策来说意味着完全不同的做法。

知事urjit patel在去年12月的政策议事录中清除了空。 他说货币政策必须时刻关注中期，努力持续实现4%，即通货膨胀目标范围的中间值。 这可能是第一个信号。 mpc将努力使客户整体的价格通胀率接近4%，并提供灵活性，以防止2%的波段内食品价格和能源价格的波动。

这无疑是印度政府通过年2月签署的货币政策协议赋予央行通货膨胀授权的正面明确意义。 这表明- 17年以后的通货膨胀目标为4%，其中包括+/- 2%。 年12月以后的大部分mpc政策声明中，4%被提及为通货膨胀目标。

urjit patel委员会推荐的4%目标可以用三种不同的方法理解。 正如我在最近为idfc研究所编写的商业文件中所解释的，委员会利用计量经济模型估计印度零售通货膨胀的门槛水平为6.2% (印度储备银行)。 如果顾客的价格通货膨胀超过这个阈值，经济增长将受到影响，因此6%是rbi政策目标的上限。 即使在开放经济中，国内通货膨胀率也必须对世界通货膨胀率敏感。 后者- 2% -提供目标通货膨胀范围的下限。 因此，这个范围4%的中点成为了货币政策的通货膨胀目标。

另外，由于印度等新兴市场的生产率增长更快，所需的印度通胀率比全球通胀率高出2%。 patel委员会认为，2003-04财年第三季度和2006 - 07年第一季度之间的生产缺口为零，当时的平均零售通货膨胀率为4%。 印度零售通胀(及通胀预期)对食品价格冲击的敏感性——顾客价格指数波动的食品价格高权重——为央行提供了通胀带的论据，而不是对央行的点预估目标。

一位财政部高级官员最近在接受本报采访时表示，印度的门槛通胀率是6%，而不是4%。 这与patel委员会在报告中所述非常一致。 只有在通货膨胀率超过6%的情况下，生产增长才会受到影响。 但是，可能有新的担忧。 可能没有根据。 这是否表明相对有效的通胀目标是上限而不是这个范围的中点，将带来年10月的回声。

恐惧似乎没有根据。 印度筹备理事会主席shaktikanta das也表示，通货膨胀的授权将继续被解释为以前。 例如，2月的会议记录引用了达斯的话，预计今后一年的整体通货膨胀将在4%的目标水平以下。 马上要开始的真正讨论是目前的通货膨胀要求是否应该在2021年以后继续，或者是否有新的外观。